Обзор индийского фондового рынка

Обзор индийского фондового рынка

В Индии с понятием «фондовый рынок» связаны две основные фондовые биржи страны: Бомбейская — BSE, Bombay Stock Exchange, и Национальная — NSE, National Stock Exchange of India.

Обе биржи сыграли важную роль в развитии индийского фондового рынка. Совет по ценным бумагам и биржам Индии, SEBI, следит за функционированием торговых площадок и защищает интересы инвесторов. Это главный регуляторный орган в стране — по аналогии с Комиссией по ценным бумагам и биржам в США. Кроме двух самых крупных бирж, в Индии также существуют 22 мелкие региональные фондовые биржи.

ПАРТНЕРСКИЙ МАТЕРИАЛ
Я заработала 100 000 рублей на Tinkoff Black
Узнайте, как повторить этот опыт и оформить карту

Хочу знать

История

В 1850 году после принятия закона о компаниях инвесторы, кроме товаров, начали проявлять интерес и к корпоративным ценным бумагам. Почти сразу же появилась организация под названием «Национальная ассоциация акционеров и фондовых брокеров». Именно она стала предшественницей BSE.

В 1957 году Национальная ассоциация акционеров и фондовых брокеров стала первой фондовой биржей, признанной правительством Индии в соответствии с законом о регулировании рынка ценных бумаг. В 1986 году был запущен индекс SENSEX, а в 1989 году — национальный индекс BSE.

Для контроля и регулирования индустрии ценных бумаг и бирж в 1988 году был создан Совет по ценным бумагам и биржам Индии — SEBI, Securities and Exchange Board of India. Спустя четыре года он стал автономным органом с полностью независимыми полномочиями.

В феврале 1992 года была создана NSE — первая в стране электронная биржа со взаимным капиталом, призванная обеспечить прозрачность рынков. А спустя три года BSE в погоне за конкурентом также перешла на электронную систему торгов. В 1994 году NSE начала операции в сегменте облигаций — WDM, Wholesale Debt Market, потом в сегменте акций, а в 2000 году задействовала площадку для торговли деривативами.

В 2015 году SEBI была объединена с Комиссией по срочным рынкам, FMC, чтобы усилить регулирование товарного рынка и облегчить участие отечественных и иностранных институтов.

ВВП Индии

Развивающиеся рынки, такие как Индия и Китай, в глазах инвесторов быстро стали двигателями будущего роста. С учетом роста валового внутреннего продукта на 7—8% в год на протяжении последних нескольких лет, не считая периода пандемии, и второго места по численности населения в мире после Китая, интерес к этому рынку способен расти и в дальнейшем.

В 2012—2013 годах индийские фондовые рынки, как и ВВП страны, демонстрировали более медленный рост. Но обеспеченная притоком иностранного капитала ликвидность индийского рынка вызвала сильный рост экономических показателей. Сейчас Индия шестая страна по размеру ВВП в мире.

Индийский рынок сейчас

Сегодня BSE оценивается как одиннадцатая по величине фондовая биржа в мире, а рыночная капитализация составляет около 1,7 трлн долларов. Рыночная капитализация NSE оценивается более чем в 1,65 трлн долларов. Индия обошла Францию и стала шестым по величине фондовым рынком в мире.

На BSE котируется более 5000 компаний, а на NSE — 1900. Объемы торговли акциями на обеих биржах примерно одинаковы. В настоящее время у индийских инвесторов, как и во многих других странах, есть возможность вести онлайн-торговлю.

В 2021 году Индия показала лучшие результаты среди 15 крупнейших рынков. Основной индекс NSE — NIFTY 50, который используют инвесторы во всем мире в качестве барометра индийских финансовых рынков. Индекс вырос за 2021 год в два раза.

В то время как многие рынки страдали от распространения дельта-варианта коронавируса и опасений по поводу сворачивания программы ФРС США по покупке активов, индийские акции выросли благодаря притоку розничного капитала. Сейчас средний P / E индийского фондового рынка равен 24.

Параметры торгов фондового рынка

Торговый механизм. Торговля на биржах BSE и NSE происходит через открытую электронную лимитную книгу ордеров, в которой согласование проводит торговый компьютер. Маркетмейкеров там нет, а весь процесс управляется ордерами.

Это означает, что рыночные ордера, размещенные инвесторами, автоматически сопоставляются с лучшими лимитными ордерами. В результате покупатели и продавцы остаются анонимными.

Преимущество такого рынка, управляемого ордерами, заключается в том, что он обеспечивает большую прозрачность, отображая все ордера на покупку и продажу в торговой системе. Но в отсутствие маркетмейкеров нет никакой гарантии, что они будут исполнены.

Все ордера в торговой системе должны размещаться через брокеров, многие из которых предоставляют розничным клиентам возможность онлайн-торговли. Для институциональных инвесторов также существует опция прямого доступа на рынок, при которой они используют торговые терминалы, предоставляемые брокерами, для размещения ордеров непосредственно в торговой системе фондового рынка.

Расчетные и торговые часы. Спотовые рынки акций следуют скользящему расчету T + 2,89. Это означает, что любая сделка, совершенная в понедельник, будет урегулирована к среде. Все торги на фондовых биржах проходят с 09:55 до 15:30 по индийскому стандартному времени с понедельника по пятницу.

Кто может инвестировать в Индию. Индия начала разрешать внешние инвестиции только в 1990-х годах. Иностранные инвестиции подразделяются на две категории: прямые иностранные инвестиции — DFI и иностранные портфельные инвестиции — FPI. Все инвестиции, в которых инвестор принимает участие в повседневном управлении и операциях компании, рассматриваются как DFI, тогда как инвестиции в акции без какого-либо контроля над управлением и операциями рассматриваются как FPI.

Инвестиции для иностранных организаций. Иностранные юридические и физические лица могут получить доступ к индийским акциям через институциональных инвесторов. Многие индийские взаимные фонды становятся популярными среди розничных инвесторов.

Инвестиции также могут осуществляться через некоторые офшорные инструменты, такие как облигации участия — PNS; депозитарные расписки, например американские депозитарные расписки — ADR и глобальные депозитарные расписки — GDRs; биржевые фонды — ETF и биржевые ноты — ETN.

Рынок возможностей

Мягкая монетарная политика. Индия демонстрирует один из самых высоких в мире показателей доходности фондового рынка. Этому способствуют политика стимулирования экономического роста. Индекс MSCI India за 2021 год вырос более чем на 30%.

Бурно развивающийся фондовый рынок Индии продолжает привлекать как местных новичков, так и глобальных инвесторов к акциям финансовых, промышленных и технологических компаний, которые доминируют в его листингах.

Оба индекса достигли своих максимальных значений благодаря растущим демографическим показателям и мягкой монетарной политики государства. Сейчас ключевая ставка в Индии составляет 4%, это минимальное значение за последнее десятилетие.

Высокий процент работоспособного населения, которое интересуется современными технологиями. По состоянию на март 2022 года этот процент составил почти 65%. Особенно их интерес к инвестициям в ноябре 2021 подчеркнул пример первичного публичного размещения акций платформы цифровых платежей One 97 Communications Ltd (NSE: PAYTM).

Компания достигла своей цели по привлечению 2,5 млрд долларов, IPO стало крупнейшим в истории страны и оценило компанию более чем в 20 млрд долларов. Эти числа показали растущий интерес активных инвесторов к цифровым стартапам. Кроме них, в Paytm более миллиарда долларов инвестировал Суверенный фонд благосостояния Абу-Даби .

Продолжающийся бум частных инвесторов. В 2021 году количество их счетов удвоилось по сравнению с 2020 годом. Правительство стремится привлечь деньги в экономику, поэтому весной 2021 года Центральный банк Индии запустил программу покупки облигаций. Эта та самая программа по аналогии с примерами в остальном мире, которая за последние два года наводнила фондовый рынок ликвидностью.

Потоки китайских инвестиций в индийский рынок. Репрессивные действия китайского правительства по отношению к крупнейшим интернет-компаниям Китая снизили рыночную стоимость акций на 1,5 триллиона долларов. В результате Индия, вторая после Китая экономика в Азии, стала главным бенефициаром внимания убегающих от китайских акций инвесторов. Благодаря новым листингам, IPO, добавилось почти 65 млрд долларов к капитализации индийского фондового рынка в 2021 году.

Какие риски

Риски ничем не отличаются от мировых. Сильные инфляционные ожидания и повышение ключевых ставок могут привести к коррекции любых фондовых индексов. Поэтому необходимо следить за уровнем инфляции в Индии.

Как российскому инвестору вложиться в растущий рынок Индии?

Например, за последние 10 лет среднегодовой темп роста индекса MSCI India составил 13,2% против 8,9% у MSCI Emerging Markets — индекса рынков акций развивающихся стран.

Рис. 1. Сравнение динамики индексов. Темно синий — MSCI India, желтый — MSCI Emerging Markets, голубой — MSCI BRIC. (MSCI India Index)

Индийские акции активно растут не просто так. Этому способствует макроэкономическая обстановка в стране. Например, население Индии увеличивается в среднем по 1% в год. Причем этот рост очень стабилен и продолжается уже давно, несмотря на внушительные абсолютные цифры. Сейчас в Индии проживает примерно 1,4 млрд человек, в ближайшее время она может обогнать по населению Китай и стать мировым лидером по этому показателю.

А в 2021 году Индия показала самый высокий темп роста реального ВВП среди как развивающихся, так и развитых стран. По прогнозу МВФ, такая тенденция сохранится как минимум в следующие 2 года.

При этом уровень ВВП на душу населения в Индии все еще достаточно низок: в 2020 году Индия заняла 159 место в мире по этому показателю. Уровень жизни и доходов в стране тоже оставляет желать лучшего. Это даёт потенциал для дальнейшего роста экономики за счет улучшения уровня благосостояния индийцев.

Естественно, что за высокие темпы роста и высокие ожидания приходится платить. На данный момент Индия является самым дорогим развивающимся рынком в мире, её текущие и форвардные мультипликаторы значительно выше средних по развивающимся рынкам.

Рис. 3. Среднерыночные мультипликаторы рынка Индии (верхняя строка) в сравнении с развивающимися рынками (средняя строка) и рынками BRIC: Бразилия, Россия, Индия, Китай (нижняя строка). Источник: MSCI India Index

Какие индийские акции доступны для покупки российскому инвестору?

На СПБ бирже торгуются акции трех индийских компаний, доступных для покупки неквалифицированному инвестору: Tata Motors (TTM), ICICI Bank (IBN), Dr.Reddy’s Laboratories (RDY).

Tata Motors

Tata Motors — крупнейший в Индии производитель автомобилей. Компания выпускает легковые автомобили, грузовики и даже военные автомашины, причём не только для внутреннего рынка, но и для продажи в Европе, Северной Америке и Китае. На местный рынок приходится при этом менее 20% выручки. Таким образом, компания в большей степени зависит от мировой ситуации на рынке автопрома, нежели отражает рост местной экономики.

Исторически котировки акций Tata Motors не показывают устойчивого роста, взлёты чередуются с падениями.

Рис. 4. Курс акций Tata Motors, источник: TradingView Chart

И на это есть причина, ведь долгосрочного роста финансовых показателей также не наблюдается. Более того, компания убыточна последние несколько лет.

Такая слабость операционных показателей объясняется периодом значительных вложений в производство электромобилей. И результаты уже налицо: в последнем квартале продажи электромобилей и гибридов составили 69% всех продаж. Это уже очень много, однако пока не находит отражения в росте выручки компании. Возможно, в будущем компания встанет на путь роста, если сумеет справиться с операционными расходами. Однако это рискованная и неоднозначная история, которая в полной мере не отражает роста индийской экономики.

ICICI Bank

ICICI Bank — один из крупнейших банков Индии, который имеет дочерние представительства во многих странах мира. Компания занимается классической банковской деятельностью и предоставляет услуги как физическим лицам, так и предприятиям. При этом банк ориентирован в большей степени на внутренний рынок. Около 94% кредитного портфеля приходится на клиентов из Индии. Такая компания в значительной степени будет отражать процессы, происходящие во внутренней экономике страны.

Рис. 6. Курс акций ICICI Bank, источник: TradingView Chart

Активы и денежные потоки компании стабильно растут, в этом плане у неё всё хорошо.

Не забывает банк и о цифровых сервисах, активно развивая мобильный и интернет-банкинг, что благоприятно сказывается на объемах транзакций и платежей.

Из рисков можно отметить не самые высокие для развивающегося рынка показатели рентабельности (ROE = 14,2% ROA = 1,5%). Это показатели примерно на уровне российского банка ВТБ (VTBR). При этом стоит ICICI Bank банк недешево: его оценка 22,3 годовых прибыли и примерно 3 капитала.

Несмотря на риски, компания может занять свою долю в портфеле долгосрочного инвестора, который ставит на рост индийской экономики.

Dr.Reddy’s Laboratories

Это одна из крупнейших индийских фармацевтических компаний в Индии, которая более 80% выручки получает от продаж дженериков. При этом на внутренний рынок приходится около 20% продаж, большую часть выручки компания делает в Северной Америке. То есть, эта компания, как и Tata Motors, в большей степени международная.

Рис. 9. Курс акций Dr.Reddy’s Laboratories, источник: TradingView Chart

С финансовым положением у компании все хорошо. Денежные потоки в долгосрочной перспективе стабильно растут. Чистый долг в последние годы стабильно отрицательный или близкий к нулю.

Оценка компании при этом высокая, что и неудивительно. Она стоит 26 годовых прибылей, это примерно соответствует среднерыночному показателю для Индии. Исторически же компания стоит даже дешевле, чем в прошлые годы.

Dr.Reddy’s Laboratories может быть интересна для добавления в долгосрочные портфели инвесторов, особенно тех, кто верит в перспективы мирового рынка фармакологии. Однако компания в целом является бенефициаром скорее общемирового спроса на лекарственные препараты, чем экономики Индии.

Как еще российскому инвестору вложиться в индийскую экономику?

К сожалению, зайти на рынок Индии рядовому российскому инвестору затруднительно. В России пока нет ETF или БПИФ на рынок Индии. Индия присутствует лишь в составе некоторых фондов на акции развивающихся рынков, но это не совсем то, что нужно.

Если вы квалифицированный инвестор или у вас есть счет у иностранного брокера, то можно присмотреться к ETF на Индию от крупнейших мировых провайдеров. Например: ETF iShares MSCI India (INDA), который инвестирует в индийские компании из индекса MSCI, или iShares India 50 ETF (INDY), который включает в себя 50 крупнейших по капитализации компаний из Индии.

Также квалифицированный инвестор или обладатель иностранного счета может выбрать напрямую отдельные бумаги индийского рынка, помимо трех, рассмотренных выше.

Аналитик Иван Черненко, редактор Никита Марычев.

Источник https://journal.tinkoff.ru/news/review-india-stock-market/

Источник https://investfuture.ru/articles/id/kak-rossijskomu-investoru-vlozhitsja-v-rastuschij-rynok-indii